最?？赊D債基金經理「可轉債基金好嗎」

晨星三年期上榜最多的固收基金經理，如何煉成？

在2020年權益市場持續走高展現出強烈賺錢效應的背景下，部分“固收 ”主題基金亦通過有效策略增強收益，從而為投資者創造了豐厚回報。
以2020年度“固收 ”基金冠軍——華夏聚利為例，據銀河證券數據顯示，截至今年12月31日，過去一年，該基金以27.04%的回報率位居184只普通債券型基金（A類）第一；近三年與近五年，該基金分別以41.67%和43.52%的凈值增長率分別位居同類第二與第三，并獲評銀河證券三年期與五年期雙五星級基金。

數據來源：銀河證券，截止日期：2020年12月31日
通過查閱資料，筆者發現，這只基金由華夏固定收益部總監何家琪親自執掌。畢業于清華大學應用經濟學碩士的何家琪，具有豐富的固定收益類投資管理經驗，自2012年7月加盟華夏基金以來，先后管理過多只固定收益類產品，并頻創佳績。
那么他是如何做到全市場同類第一的呢？
在2020年三季報中，何家琪這樣描述基金的投資策略和運作分析：

三季度國內債券市場延續弱勢，各期限債券到期收益率均創出了年內新高，收益率曲線平坦化上行，債券市場持續表現不佳主要還是因為國內經濟基本面不斷向好，貨幣政策拐點出現之后易緊難松，疊加債券供給相對剛性，進一步導致了債券市場的供需失衡。權益市場在三季度總體上呈現寬幅震蕩，順周期板塊表現相對較好，前期漲幅較大的科技股出現一定幅度的回落。報告期內，本基金維持了較高的可轉債倉位。

寥寥數語，展現了何家琪對于資本市場的全面深刻認知與精準研判，同時也道出了華夏聚利債券基金長跑致勝的關鍵所在——重倉可轉債！
通過三季報數據統計，截至三季度末，這只基金共持有30只可轉債（可交換債），合計公允價值達4.07億元，占基金資產凈值比例高達61.08%。

數據來源：華夏聚利債券基金三季報截止日期：2020年三季度末
而在重倉的多只可轉債基金中，不少優質個券漲勢優異，從而使基金不斷增厚回報。

數據來源：華夏聚利債券基金三季報截止日期：2020年三季度末
持續優異的業績表現，也讓華夏聚利債券基金受益于凈值與份額的雙重提升，從而使得管理規模突飛猛進。據三季報披露數據顯示，截至2020年三季度末，華夏聚利債券單位凈值從去年末的1.2980元上漲至1.5020元，基金份額從去年末的0.66億份一路飆升至4.44億份，實現超過5倍的增幅，基金管理規模也從去年末的0.86億元增至6.67億元，實現增幅超6倍。
Wind數據統計顯示，2020年全年，中證綜合債指數全年漲幅僅為2.97%。那么，在2020年債券市場整體表現疲軟的背景下，可轉債主題基金為什么能脫穎而出表現強勢呢？
這是因為，作為一種兼具股性和債性的金融產品，可轉債資產在“固收 ”基金中發揮著重要作用，成為該類基金增厚收益的武器之一。
而可轉債增厚“固收 ”產品收益的原因就在于，由于一級債基、二級債基等“固收 ”產品存在著嚴格的持股上限比例，何家琪執掌基金通過轉債資產來提升“類權益”倉位，在2020年權益市場較好的背景下，實現了顯著增厚收益的效果。
在運作管理中，由于轉債市場個券分化往往較大，“固收 ”基金通過控制倉位，在投資性價比較高時加倉轉債，可實現中性倉位的收益增強。

一是，當基金經理預判股市機會即將到來時，可以在權益倉位不變時加倉轉債，這樣可以防止組合大幅波動，同時也可以戰略性加倉權益市場；

二是，轉債資產具有股、債之外的期權價值，當出現系統性或個券期權價值時，也可以提升組合的超額收益。

實際上，將可轉債作為“固收 ”增強收益策略煉到爐火純青，并非只體現在華夏聚利債券基金，同由他管理的可轉債主題基金，同樣將這一策略發揮得淋漓盡致。
據銀河證券數據顯示，截至2020年12月31日，過去一年，華夏可轉債增強A以40.78%的收益率位列34只同類基金第二，并成為全市場僅有的3只回報率超40%的可轉債基金（A類）之一。過去兩年和過去三年，該基金分別以84.91%和57.78%的回報率同樣名列同類第二。

數據來源：銀河證券，截止日期：2020年12月31日

杠杠的業績表現也獲得了權威機構的認可。
在晨星最近的“中國三年期基金業績排行榜”中，華夏可轉債增強債券A奪得可轉債基金亞軍，華夏聚利債券摘得普通債券型基金亞軍，華夏鼎利債券A/B進入積極債券型基金前十名，華夏永?；旌螦進入保守混合型基金前十名——是上榜次數最多的固收基金經理！

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