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    基金債案例「債基分紅次數」

    2023-01-31 18:54:52來源:金融界

    債基頻頻分紅的背后釋放出什么信號?

    基金分紅年年有,今年次數特別多。

    公募分紅再次刷新紀錄。據統計,截至4月16日,基金年內分紅累計達1423次。這是1998年公募基金誕生以來,同期分紅次數最多的一年,去年的數據為870次。

    債基是今年分紅的主力。整體來看,共有884只債基合計分紅1077次。作為一只混合債券型基金,華夏鼎利年內分紅次數多達8次。

    兩大因素催化

    債基頻頻分紅的背后釋放出什么信號?

    “債基成為分紅主力主要有兩個原因?!苯瘊椈鸸潭ㄊ找娌扛笨偨浝泶黩E在接受《國際金融報》記者采訪時分析:

    一是2018年以來,債券收益率下行幅度比較大,所以債券基金的盈余可分配收益比較多,適宜分紅;

    二是機構分紅比較希望基金凈值保持穩定,債券基金整體波動較小,能夠保持較為穩定的凈值水平,故適宜分紅操作。

    某國有商業銀行高級經濟師章恒(化名)向《國際金融報》記者表示,年初以來,受疫情影響,經濟增速明顯下滑,央行通過降低存款準備金率、定向降準、發放再貸款等措施,向市場和實體經濟注入流動性。在此背景之下,利率水平不斷降低,帶動了債券收益的上行。整體來看,債基收益豐厚,為分紅提供了基礎。

    債基集中分紅,引發市場對債牛即將見頂的擔憂。對此,業內人士解釋,兩者之間沒有必然聯系。

    “債基分紅和債市見頂沒有直接關系?!鄙钲谝患夜既耸客嘎?,按照行規,債基通常一年要分紅一次,而很多債基是機構定制的,分紅可以免稅。由于去年債基業績比較好,所以更有分紅的動力。

    “債券基金分紅對于機構投資者來講,有利于利潤平滑;對于散戶來講,主要是增強持有基金定期收益的持有期感受?!贝黩E認為,分紅操作與市場走勢判斷并沒有必然的聯系,故可能并不能依據大量的基金分紅來判斷市場的走勢。

    見頂為時尚早

    對于債市的后續走向,業內人士較為樂觀。

    “目前判斷債市見頂還言之過早?!闭潞阏J為,需要結合疫情和宏觀經濟進行綜合判斷:

    一是疫情的發展還存在不確定性,由此帶來的外需影響和沖擊還會繼續;

    二是隨著復工復產,消費復蘇,國內經濟會明顯好轉,但是由于疫情沖擊導致失業人口大量增加,小微民營企業經營出現困難,需要政策提供支持;

    三是從全球來看,我國的利率水平遠高于其他歐美國家,包括很多新興市場國家,利率水平還存在繼續下降的空間。因此,綜合來看,利率牛市預計還會持續一段時間。

    “從政策表態來看,近期降低存款基準利率概率不大?!闭猩袒鹣嚓P人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示,一季度金融數據公布后,雖然信貸社融較大幅度同比多增,但是市場對此預期較為充分,理解為利空出盡。

    招商基金判斷,本周有MLF(中期借貸便利)到期2000億元,預計央行會照常續作。周三(4月15日)降準落地,將向市場投放流動性約2000億元,再加上本月繳稅延長至4月24日,預計未來資金面總體會保持平穩。未來需要關注一季度宏觀經濟數據的公布,以及OPEC 原油限產的談判進程,同時需要警惕利率債供給、全國兩會、特別國債等擾動因素。

    4月17日,國家統計局公布的一季度宏觀經濟數據顯示,受疫情影響,一季度GDP同比下降6.8%,但從3月開始,經濟復蘇步伐明顯加快。

    一季度經濟數據符合市場預期,機構普遍認為,預計二季度起中國經濟面將會有比較好的表現,GDP增速將逐步回升,看好未來中國經濟發展。而A股中長期也將受益于中國經濟企穩向好的走勢。

    格上研究中心認為,一季度經濟數據較弱,貨幣政策的寬松方向會繼續維持,無風險收益率有繼續下行的空間,但二季度收益大概率弱于一季度,下半年收益弱于上半年,債市的機會大概率處于尾部區域,短期仍具備支撐。

    后市機會在哪

    那么,當前債市的布局機會在哪?

    戴駿指出,就目前的債券市場來看,有兩個利差比較高:一是期限利差,曲線較為陡峭;二是中美利差處在歷史高位。

    “我們認為,從這兩個利差的歷史分位數來看,曲線都存在走平的基礎,尤其是短端利率維持低位,貨幣政策保持寬松的情況下,長端利率債依然存在投資機會?!?/p>

    對于信用債和可轉債,戴駿的看法是:

    從信用角度來看,疫情導致的企業基本面惡化還在持續,中小企業融資問題雖然得到部分緩解,但仍然存在一定的信用分層情況,故信用配置仍應該集中在中高等級信用債。

    而可轉債市場跟隨股市波動較大,目前來看還不具備趨勢上行的條件,需要等待權益市場風險偏好緩解,融資需求回升,可轉債市場才具備上漲的條件。

    “故目前來看,中長期利率債和中高等級信用債仍然存在一定的配置價值?!贝黩E總結道。

    章恒認為,當前債券市場整體還比較平穩。未來債券市場投資需要關注中長久期的債券,并關注長期業績持續性較好的發行主體,通過杠桿策略捕捉利差收益,并發揮擇時、擇券能力,通過交易增厚收益。

    本文源自國際金融報

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