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    抄底買入指標「逃頂抄底指標」

    2023-01-27 15:56:56來源:普E理財

    在一些機構發布的研究報告中,大家可能會看到例如“目前股市投資性價比高”這樣的表述。通常情況下,有些投資者會把這個作為可以“抄底”的信號,那么這句話的依據是什么,真的代表可以“抄底”嗎?

    今天我們為大家介紹的,就是這個“神奇”的市場指標。

    如何理解股市性價比

    我們在看股市性價比的時候,主要跟蹤的是一個指標,叫股權風險溢價(Equity risk premium,簡稱ERP)。

    股權風險溢價,就是指相比無風險的資產收益率,具有市場平均風險的股市的收益率能多出多少。

    用大家更能理解的話來解釋:我們默認所有投資者在一開始都是風險厭惡者,因此,當投資者承受較高投資風險的時候,就需要一定的“風險補償”,這就是“風險溢價”的來源。

    計算 “風險溢價”時,我們用參照指數市盈率的倒數(E/P)來代表股市預期收益率,用十年期國債收益率代表持有債券預期收益率,兩個數相減,就是我們要看的數據。

    股權風險溢價 = 指數市盈率的倒數(E/P)- 10年期國債收益率

    這一數值越高代表風險溢價越高,股市的性價比就越高,反之亦然。

    這個邏輯也比較好理解,因為股票通常被認為是相對高風險的,而債券被認為是相對風險較低的。通過比較這兩大類最常見的大類資產,來判斷在當下這個時間節點配置什么更劃算。

    它最大的作用,就是幫助我們進行下一步的決策。

    在進行資產配置的時候,我們通過比較各種資產風險溢價水平,制定我們的投資方案,幫助我們決定如何將資金分配于股票、債券或其它資產中來。

    情況不同,對照的指數也不同

    通常情況下,當我們看大盤情況時,多數會選擇參考萬得全A指數或者是滬深300指數。

    ● 萬得全A指數的成分股是所有在上海、深圳證券交易所上市的A股股票,其個股權重是股票的自由流通股本,所以萬得全A自由流通股的權重加權相對能更好反映普通投資者的投資收益情況。

    ● 滬深300則是由滬深兩市代表性強、流動性高、交易活躍的300家公司組成,這些公司分布在各行各業,能夠相對好地反映市場的股價變動和運行情況,而且跟基金重倉股的重合度也比較高。

    所以上面這兩個指數比較適合去追蹤大盤整體的情況。

    針對不同的資產,我們可參考的指數也不同。

    比如,如果我們要去追蹤成長股的投資性價比,可以更多地參考創業板指數的風險溢價。如果想要追蹤小盤股的投資性價比,可以參考看中證500指數的風險溢價。

    當下的股市性價比如何?

    我們取萬得全A指數作為參照,看一下近十年內萬得全A的股權風險溢價指數的走勢。

    數據來源:Wind、中歐財富,時間區間:2012年5月11日-2022年5月9日。

    從上圖可以看出,目前萬得全A的股票性價比已經接近2020年3月20日(疫情爆發導致全球資產無差別大跌)和2018年9月(中美貿易摩擦加?。┑乃?。

    因此我們認為對比股市和債市,現在投資股市的機會或許是大于風險的。

    !性價比高并不代表馬上就是反轉

    雖然從當下股權風險溢價的水平來說,對比債市,股市的機會或許不錯,但是也不意味著反轉馬上就會到來。

    ◆ 一方面,頂部/底部有時是一個較長的時間段。即使股權風險溢價的“便宜”信號出現了,行情也未必會立刻反轉。

    ◆ 另一方面,在使用這一指標時有一個比較重要的前提,那就是需要宏觀預期模式的穩定。而當前市場所面臨的風險預期可能仍然需要非常高的補償:全年經濟增長前景的不確定性、海外貨幣政策緊縮的壓力以及疫情的不可預測性,都加大了“補償”的幅度。

    絕大多數時候,股權風險溢價都是在都在中間的位置上下浮動。因此,在這種指向性不強的時候,我們就要更多地結合當時的貨幣環境、經濟前景來分析,不能過于簡單地就把某一個單一指標當做“抄底”的依據。

    當出現股市性價比高的信號時,我們建議投資者可以通過有紀律的定投來逐漸累積籌碼,爭取攤薄持倉成本。這樣,即使市場磨底期持續較久時間,也有底氣拿得住。

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